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        多國通脹創歷史新高,危機警報能否解除?

        2022-01-07 10:17 國是直通車

        摘要:展望2022年,通脹警報能否解除?

        文/劉文文

        2021年,在疫情“黑天鵝”的籠罩下,全球供應鏈出現局部性梗阻,大宗商品價格一路狂飆;為應對疫情沖擊,多國實施大規模的財政刺激政策,更使得通脹愈演愈烈,給全球經濟復蘇帶來巨大的不確定性。

        展望2022年,通脹警報能否解除?

        節節攀升,愈演愈烈

        回顧2021年,主要經濟體通脹率持續上升。自2021年4月以來,美聯儲一直將高通脹定性為“暫時的”,但隨后幾個月持續上漲的通脹率已證明并非如此,“暫時性”的說法也最終被拋棄。

        美國勞工部最新數據顯示,美國2021年11月CPI數據連續七個月達到或高于5%,11月CPI同比上漲6.8%,創1982年6月以來的最大同比增幅。美聯儲在2021年最后一次議息會議上宣布加速縮減購債,且縮減速度翻倍。此舉不難看出,通脹已成為美國經濟一大掣肘。

        同樣,英國通脹也節節攀升。2021年6月份英國通脹率進一步超過英格蘭銀行的目標,達到2.5%,為2018年8月以來最高水平。11月英國CPI同比上漲5.1%,達到近十年新高。

        新興經濟體通脹情況也不樂觀。隨著美國通脹和名義利率上升,高債務新興經濟體資本外流、貨幣貶值加劇,債務危機和貨幣危機風險將進一步上升。

        據土耳其統計局消息,土耳其2021年12月通脹同比增長36.08%,遠超預期,為近20年來最大同比漲幅。土耳其12月生產者價格指數(PPI)同比增長79.89%。

        難解的供應鏈危機

        外交學院國際關系研究所教授李海東在接受中新社國是直通車采訪時表示,在疫情尚未結束的情況下,全球通脹緩解相當困難。由于未來國際形勢更具波折性,全球化進程中各要素流動的困難仍會加劇,影響消費、投資、外貿信心。

        李海東進一步分析,當前,全球供應鏈處于異常緊繃、亟待轉型的狀態。受通脹影響,一些國家,例如美國,要將供應鏈搖擺到符合自身需求的方向去,但此舉將對全球過去30年形成的供應鏈格局進行破壞和重建,“這樣的觀念和實踐的碰撞在未來會更激烈,當供應鏈難以順暢演變,通脹必然進一步加劇。”

        中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長張運成對中新社國是直通車表示,世界經濟在2020年疫情下深度衰退,2021年一、二季度快速反彈,三、四季度由于供應端受阻,又陷入“半身不遂”,供需嚴重失衡只是其導火索,根本原因在于發達國家要強行改變全球傳統的供應鏈格局。

        “因此,短期來看,供需矛盾會隨著美國港口擁堵緩解得到解決,通脹隨之緩解。但必須注意到,全球化的邏輯被強行改變并引發結構性變化,這才是最致命的。”張運成說。

        通脹將再上臺階?

        考慮到供應方面的持續挑戰,2022年全球通脹將如何表現?

        富國銀行投資研究所在其2022年展望報告中表示,“雖然供應鏈和相關通脹逆風可能會持續到2022年上半年,但我們預計年中之后都將有所緩解。我們預期2022年通脹將較當前水平放緩,但仍會高于近期的歷史正常水平。”

        據高盛預測,目前還沒有短期解決方案來解決困擾眾多行業的供應鏈和投入成本問題。不過,管理層已利用提價、成本控制和技術來維持利潤,許多不利因素將在2022年緩解。但勞動力市場仍將吃緊,并推動工資通脹。

        高盛經濟學家預計,美國GDP年化增長率將從2022年第一季度的4.5%降至第四季度的1.8%。與此同時,核心PCE通脹率將從第一季度的4.3%下降至年底的2.4%。

        盡管如此,仍有不少經濟學家對2022年通脹表示擔憂。中銀證券全球首席經濟學家管濤稱,事實證明,這次通脹風險被大家“低估”了,從中長期來看,恐怕未來全球通脹中樞再上一個臺階。

        他分析,首先,貨幣超發孕育了較大的通脹力量,貨幣超發的程度是過去十多年累積的。如果說資產市場不能充分吸收這些流動性,流動性如果進入了實體經濟領域,通脹壓力就是不可小覷的。

        其次,疫情帶來的這種“疤痕效應”,使人們重新思考工作和生活的關系,降低勞動力參與程度,造成一些永久性失業,這種勞動力短缺問題或許會對通脹形成持久的支持。

        德意志銀行的預測也不樂觀,指出通脹范圍已經擴大,需要更長的時間才能消除?;A通脹上升、通脹預期高企、工資加速提高,都將支持通脹在2022年高于目標。隨著供應鏈修復,勞動力供應回歸,加上大宗商品價格仍低于峰值,通脹應該會在2024年之前回落到目標水平附近。

        在張運成看來,通脹面前,各經濟體表現分化。從全球層面來看,不同的經濟體受到通脹的沖擊可以簡單用“灰犀牛”和“黑天鵝”來形容。對于發達國家來說,如美國,正在量化寬松,縮減購債規模,進一步走向加息,這是可見的“灰犀牛”。

        他繼續分析,對新興市場國家來說,通脹顯然是持續銳化的“黑天鵝”。作為全球信用貨幣,美元一旦加息將帶來全球資產價格的重新估價,導致全球美元的流動性緊張,在前期大放水基礎上得到的復蘇就可能轟然倒塌。本就面臨債務、國際收支困難的新興經濟體,在遇到巨大的全球貨幣政策轉向時,原本脆弱的鏈條將面臨更大風險。

        責任編輯:劉維

        (原標題:多國通脹創歷史新高,危機警報能否解除?)


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